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油脂市场走势分化，总体震荡偏强。从机构发布的数据看，马来西亚2月棕榈油产量预计小幅下降，但该国棕榈油出口量预计大幅下降。市场的关注点将转向马来西亚棕榈油局（MPOB）3月中旬公布的月度供需报告。国内市场方面，油脂总库存下降为价格走强提供重要支撑，其中棕榈油因进口成本高企和国内买船减少，库存下降最为明显，在三大油脂中表现最为坚挺。产地棕榈油震荡上行且保持去库预期，为国内棕榈油跟涨创造条件。豆油在南美供给压力下呈现被动跟涨状态，替代需求增加有望修正油脂间价差失衡。ITS：马来西亚2月1-29日棕榈

高频数据显示，马棕产量已进入回升通道，而出口却放慢，马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动，国内棕榈油到港将增加，国内供应将逐渐走向宽松。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存；不过近期市场对于乌克兰及澳大利亚油菜籽减产的担忧加剧，菜油近弱远强格局延续。综合来看，现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作。但国内油脂需求清淡开始累库，叠加近期美豆油、国际油价偏弱影响油脂上涨动力不足，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7200-7800，菜

核心观点：中性 从基本面上看，节后这轮油脂反弹有些类似1月初的那段，都是因为棕榈油出现减产，但是节前美豆和南美大豆贴水较弱，因此反弹后回落。但是节后美豆和南美大豆升贴水持续反弹，支撑油脂反弹，棕榈油和豆油先后突破前高。由于产区旧作菜籽余量多，价格弱，国内进口菜籽榨利持续较好，菜油未能突破前高。美豆主力还是维持1140-1200美分之间，管理基金的净空单暂时不会大量平仓，南美端的利多因素不多，需要看北美3月底种植意向报告和后期生长天气。巴西收割卖压还未结束，贴水持续反弹的空间也将有限，可能开启新

春节后的土拍市场的“开门红”，给市场注入更多信心。 2月27日，杭州2024年第1批土地成功出让，7宗宅地揽金111.6亿元，成交楼面均价26241元/m，平均溢价率19.1%。2月29日，合肥2024年第1批土地成功出让，3宗宅地揽金32.28亿元，成交楼面均价20893元/m，平均溢价率29.0%。 不过，大部分房企参拍态度仍然谨慎，对土地素质要求高。据中指院的最新统计，前2月百强房企拿地总额1577亿元，同比大幅增长30.6%。北京、深圳等一线城市拍地，土地出让金额较高，抬高了拿地总额。

油脂：斋月备货接近尾声，资金获利了结。方向震荡。 棕榈油今日主流市场现货24度棕榈油贸易商基差报价：天津（国标）05+80元/吨，稳定；山东05+60元/吨，稳定；江苏05-40元/吨，稳定；广东05-60元/吨，稳定。据高频数据，马棕1月前25日出口环比+10%，前20日产量环比-15%，斋月备货进口量增加，支撑棕油需求。原油上涨强劲带动棕榈油。斋月备货预计马棕去库加速。 豆油今日部分区域现货一级豆油基差如下：其中天津基差05＋260元/吨，05+跌10元/吨；日照基差05＋260元/吨，跌